近日，2022年(nián)营(yíng)业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发集团，其(qí)旗(qí)下子(zi)公司兴福电子公布(bù)科创(chuàng)50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子(zi)的主要产品是磷(lín)酸、硫酸(suān)等(děng)，其电子级磷酸(suān)产品是半导体(tǐ)加工过程(chéng)中的关键材料，公(gōng)司客户包(bāo)括(kuò)长江存储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意思(sī)的(de)是，兴福电子(zi)第二大客户(hù)竟然是可口可(kě)乐(lè)，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可口(kǒu)可(kě)乐(lè)生产(chǎn)过程中(zhōng)使用的磷(lín)酸(suān)，原来不只是常规的食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸，还用到(dào)了更高纯(chún)度的电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股(gǔ)股东(dōng)还与第(dì)二大(dà)股东有可(kě)复(fù)活的对赌(dǔ)协议。且其中(zhōng)一条比(bǐ)较少见，即(jí)在(zài)兴福电(diàn)子正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电子化学品业务，公(gōng)司(sī)产品包括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为(wèi)IC级磷酸和(hé)面板级磷酸。各磷(lín)酸产品的(de)纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食(shí)品级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分(fēn)食品级(jí)磷酸、工(gōng)业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福(fú)电子2022年(nián)第二大(dà)客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主要(yào)销售内容为磷酸(suān)产品。这个销售(shòu)金额比兴福电子当年食品级(jí)磷(lín)酸的主营业务收入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子(zi)电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸产品(pǐn)除(chú)销(xiāo)售给集成电路(lù)行业、显示面(miàn)板(bǎn)行业(yè)客(kè)户外，还销售给可口可(kě)乐(lè)公司、化(huà)工品贸(mào)易商(shāng)等其他(tā)行(xíng)业客户。由(yóu)于(yú)可口可乐公司对磷酸产品的(de)品质(zhì)要求高于一般(bān)的(de)食(shí)品级(jí)磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食(shí)品级要求(qiú)的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2020年至2022年（下称(chēng)“报告(gào)期”）的营业收入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期会(huì)计差(chà)错(cuò)更正及(jí)追溯调整(zhěng)，比如兴福(fú)电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万(wàn)元(yuán)。某(mǒu)会(huì)计师事(shì)务所合伙人对(duì)记者表示，非经(jīng)常(cháng)性损益是指公司发生的(de)与(yǔ)经(jīng)营业务无直接关(guān)系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额(é)或发(fā)生(shēng)频率(lǜ)，影(yǐng)响了真实、公允地反映(yìng)公司(sī)正常盈利(lì)能力(lì)的各项收入、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非经常(cháng)性损益后，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)归(guī)母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩(jì)增(zēng)长与(yǔ)主(zhǔ)营业务毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已(yǐ)经(jīng)超过(guò)申报稿列举的同(tóng)行(xíng)业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集(jí)成电路客户的产(chǎn)品认证及批量(liàng)供货，毛(máo)利(lì)率水平较高的集成电路用湿(shī)电子化学品销售收入占(zhàn)比持(chí)续提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适时调高了(le)产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)价格(gé)，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未(wèi)来(lái)毛利率还有多少上升(shēng)空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还(hái)能(néng)持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东为上市公(gōng)司兴发(fā)集团，其直接(jiē)持有兴福电(diàn)子 55.29％的股份(fèn)。兴福(fú)电子(zi)的间接控股股东为宜(yí)昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成(chéng)电路(lù)基金(jīn)二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电(diàn)路基金二期之间存在对赌协议。虽然(rán)随(suí)着兴福电子IPO，相关协(xié)议(yì)已经终止，但50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间回(huí)购(gòu)权(quán)和随售权(quán)存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一(yī)条比较少见，即(jí)“兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委审(shěn)议(yì)，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果(guǒ)是指通过上(shàng)市委审议，虽然申(shēn)报IPO后(hòu)的18个(gè)月内没有(yǒu)上会(huì)结果的企业比较(jiào)少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏目显示，处(chù)于正常待审核阶段的合(hé)合信(xìn)息和(hé)先正(zhèng)达，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证监会(huì)批文，也有企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，20家提(tí)交注册的企业中(zhōng)有2家受理(lǐ)日(rì)期已经过去(qù)18个(gè)月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到的目(mù)标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年(nián)12月对(duì)兴福电子(zi)增资时，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用(yòng)后，15家战(zhàn)略投资者(zhě)的增值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性(xìng)关联采购(gòu)主要(yào)系(xì)向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力等能源以及建筑工程服务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴福(fú)电子的重大(dà)经常(cháng)性关联(lián)采购金(jīn)额（不含建(jiàn)筑工(gōng)程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控(kòng)股股东宜昌兴发的下(xià)属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主要(yào)原材料的关联采(cǎi)购(gòu)占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总(zǒng)额(é)的比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告(gào)期内液体三(sān)氧化硫关联采购金额占同类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的(de)比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子是控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团(tuán)合并报(bào)表(biǎo)范围内唯一从事湿电子化学品相关业务的(de)主体(tǐ)，与兴(xīng)发集(jí)团及其控制的(de)其他公司(sī)主营业(yè)务(wù)及应用领域不(bù)同(tóng)。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报稿中对2023年(nián)第一季度业(yè)绩进行预(yù)测，但兴发集(jí)团(tuán)2023年第一(yī)季度的业(yè)绩(jì)并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发集团2023年(nián)第(dì)一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴发集(jí)团(tuán)归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集团在(zài)公(gōng)告(gào)中表示，归母净利润(rùn)较上年同期大幅降(jiàng)低，主要(yào)是受市场供需(xū)变化影响，自(zì)2022年(nián)下(xià)半年以(yǐ)来，草(cǎo)甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已跌至行业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成(chéng)本线。在价格下跌过程(chéng)中，公司上(shàng)述产品产销量同比(bǐ)均出现大(dà)幅下(xià)滑。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿(shī)电子(zi)化学品、特种(zhǒng)化学品(pǐn)、食(shí)品添(tiān)加剂等成长性产品市场需求总体良(liáng)好，盈(yíng)利能力保持稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴发集团另一(yī)则公告显示(shì)，湿电子化学品2023年(nián)第(dì)一(yī)季度平(píng)均售(shòu)价为8250.4元/吨，相(x50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间iāng)较2022年(nián)第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一季(jì)度统计口(kǒu)径不太一样，销量数据不太好(hǎo)找，所以不(bù)太好具体判(pàn)断(duàn)湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均售价(jià)摘(zhāi)要，数据来(lái)源：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)曾受(shòu)到宜昌市猇亭(tíng)区城(chéng)市管(guǎn)理(lǐ)执法(fǎ)局的(de)行(xíng)政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子(zi)无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元(yuán)。另(lìng)外(wài)，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东兴发(fā)集(jí)团的(de)副(fù)总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监(jiān)管(guǎn)警示的(de)决定，原(yuán)因(yīn)是赵勇交易兴发集团可转债构成短(duǎn)线交易(yì)。

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