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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十(shí)次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致(zhì)棕热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出(ch热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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