“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是(shì)2023年(nián)出口最大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑去年(nián)的低(dī)基数，4月的(de)出口增速也不赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南等(děng)邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成(chéng)为主角，欧美发(fā)达经(jīng)济(jì)体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家(jiā)在中国出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗(cū)略计算，如果(guǒ)今年“一带一(yī)路”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得(dé)全年2023年全年(nián)的出(chū)口(kǒu)增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月(yuè)份的数(shù)据再次(cì)验证，当前(qián)观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国(guó)、越南出口通胀作(zuò)为传统(tǒng)观察中国出口增速的重(zhòng)要指标(biāo)，但随着中国出口结构(gòu)向“一带(dài)一(yī)路”国家转移，其对中(zhōng)国出(chū)口的指示作用(yòng)逐(zhú)渐下降。一方面(miàn)，由于多数“一带(dài)一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占(zhàn)比和增速快速(sù)上升(shēng)，导致港口数据与(yǔ)实际(jì)出口增速持(chí)续偏(piān)离，另一方面，以(yǐ)往韩国(guó)、越南出口增速与中国出口基本(běn)保持统(tǒng)一(yī)趋势(shì)，但由于产品(pǐn)结(jié)构(gòu)差异，2023年(nián)以来两者(zhě)产生(shēng)较大背(bèi)离。出口结构性变化背景下，传(chuán)统(tǒng)观察框架(jià)适用性(xìng)减弱，信息的噪音和(hé)预期(qī)的波动(dòng)可能(néng)加(jiā)大(dà)。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍在于(yú)“一带一路”国家。除(chú)低基数影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口(kǒu)增速暂时回落，不过(guò)整体(tǐ)来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美(měi)降”的(de)趋势加速，日韩(hán)份额保(bǎo)持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出(chū)口(kǒu)结构继续(xù)延(yán)续(xù)“扬长避短”的(de)属性。中(zhōng)国4月汽车及(jí)机电出口金(jīn)额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源于去年低基(jī)数原因，不过对同(tóng)比(bǐ)的拉(lā)动仍明显好于(yú)韩国，半(bàn)导体出(chū)口(kǒu)跌幅(fú)则相较韩(hán)国更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升的汽车出口反映海外车市较高(gāo)景气度与(yǔ)产业(yè)链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量(liàng)与价(jià)格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变(biàn)数：“一带(dài)一路”的(de)空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美(měi)经济衰(shuāi)退的拖(tuō)累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了(le)越来越重要的作用，那么如何去评估这(zhè)一空(kōng)间有多(duō)大？

　　一(yī)带一(yī)路出(chū)口背后(hòu)存量博(bó)弈。在全球(qiú)经济和(hé)贸(mào)易放缓的背(bèi)景下，我国出口(kǒu)的韧(rèn)性可能主要来(lái)自于(yú)存量的竞(jìng)争——我们认为很有一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币可能是抢占(zhàn)欧美日(rì)韩在这些(xiē)国家(jiā)的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同(tóng)期(qī)欧(ōu)美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守(shǒu)估计(jì)拉动2023年中国出(chū)口1个(gè)百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中国(g一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币uó)出口规模最大的10个国家（约占(zhàn)中国(guó)对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对(duì)标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情形(xíng)下的进口增速(sù)情况(kuàng)，同时参(cān)考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧美日韩(hán)的(de)年(nián)均(jūn)下跌(diē)份额，假设(shè)2023年10国对美欧(ōu)日(rì)韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额中(zhōng)约60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速(sù)约0.97％，此外(wài)根据占(zhàn)比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线65国(guó)拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓(huǎn)的(de)背(bèi)景下，1个百分点并不(bù)少，我国(guó)全年出(chū)口(kǒu)增速可能(néng)略高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口(kǒu)增速预测，思(sī)路为在中国加入(rù)世界(jiè)贸易(yì)组织后、历次全球经济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具(jù)有参(cān)考意义的(de)三年(nián)，分别作为中性、乐(lè)观和悲观情景作为参考。我(wǒ)们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在下半年(nián)陷(xiàn)入(rù)温和衰(shuāi)退(tuì)，我(wǒ)们选择(zé)2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分(fēn)别(bié)作为悲(bēi)观、中性和乐观情景(jǐng)。根(gēn)据(jù)预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累(lèi)我国出口(kǒu)增速(sù)约-1.9个(gè)百分(fēn)点。

　　假设对(duì)其余国(guó)家(jiā)（在我(wǒ)国出(chū)口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增(zēng)速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得出其余(yú)国家拉动我国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性假(jiǎ)设(shè)下2023年我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个(gè)方面：数据口径差异和(hé)欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国(guó)自(zì)中(zhōng)国进口(kǒu)的数据和(hé)中国向(xiàng)各国出口的数(shù)据(jù)存在差异(yì)（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中国出口(kǒu)端的增速会更高(gāo)，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国家(jiā)进口数据的测(cè)算是低估的(de)；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰(shuāi)退(tuì)的时点存在较大的不确定性，可(kě)能在今年下半(bàn)年、也(yě)可能在明年(nián)，若后者(zhě)出现，那么(me)2023年发(fā)达经济体对于中国出口的(de)拖累可能没有(yǒu)那(nà)么大(dà)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不(bù)足。疫(yì)情二次冲(chōng)击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于中国出口(kǒu)的拖累不足。

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