在股市高点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每(měi)个(gè)开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思成立的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开(kāi)权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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