在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

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　　上海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离(lí)开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm)投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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