5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗)续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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