公募基金交易结算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的(de)托管人结算模式(shì)和券商结(jié)算模(mó)式之后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一年持有期混(hùn)合(hé)是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的(de)基(jī)金，该(gāi)基(jī)金由博道(dào)基金、广发证券、兴业银(yín)行三方(fāng)合作(zuò)推出。目前正在发行的易方达(dá)中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”的推出也吸引了行(xíng)业(yè)各方目光，据业内人士透(tòu)露，除了(le)广发证券有落地的基金(jīn)产品之外，其他券商、基金(jīn)公(gōng)司也在关注研究(jiū)这一(yī)新的模式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结(jié)算模式(shì)迎来新时代(dài)。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式各有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可以根据不(bù)同(tóng)情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的结算模式(shì)，最大限(xiàn)度的调动(dòng)各方资源(yuán)，为持有(yǒu)人(rén)提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”逐渐落地

　　在公(gōng)募基金(jīn)25年的历史长河中，托(tuō)管人结算(suàn)模(mó)式(shì)是最早出现也是最为成熟的基金结算模式(shì)。到(dào)了2017年(nián)，券商结(jié)算模式启动试点，成为(wèi)基金(jīn)公司撬(qiào)动券商资(zī)源的有力抓手，之后由试(shì)点转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结算模(mó)式——“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”正在行业各方探(tàn)索中落地。

　　据中国基金报北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？记者(zhě)了解，2022年3月8日成(chéng)立(lì)的(de)博道盛兴一(yī)年持(chí)有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的(de)易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别由博道、易方达两家基金公司与广发证券、兴业银(yín)行(xíng)合作发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中(zhōng)，广发证券(quàn)是率先有落地(dì)基(jī)金产品的券(quàn)商，据了解，其他券商也(yě)在积极研(yán)究这一新的业(yè)务。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基(jī)金参照(zhào)QFII模式(shì)，通过证券(quàn)公司进行交易申报(bào)，由托管银行进行结算，在这种模式下，资(zī)金存放在托(tuō)管银行的托管账(zhàng)户，无须(xū)银证转账到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般(bān)券结(jié)模式的最大不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资金集中存(cún)放在托(tuō)管银(yín)行，在券(quàn)商开立的资金账户(hù)无需(xū)实(shí)际上的(de)银证转账(zhàng)存(cún)入资金，每个交易日(rì)基金公司采用(yòng)申报交(jiāo)易额度，使(shǐ)用虚头寸资金(jīn)的方式进行场内交易，券商根据已申报的交易额度每(měi)日滚动计(jì)算(suàn)产品(pǐn)资金账户虚头寸资金余(yú)额，以实现(xiàn)对产品(pǐn)场内交易额(é)度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基金场内交易(yì)通过经(jīng)纪券商完成(chéng)，仍然保留(liú)了原先券商交易结算模(mó)式的交易(yì)前端控(kòng)制、验资验券的(de)优(yōu)点，同(tóng)时资金结(jié)算由托管(guǎn)行(xíng)完成，解决了部分(fēn)托(tuō)管(guǎn)行比较关注的托管资(zī)金(jīn)归属(shǔ)保(bǎo)管问题，一定(dìng)程(chéng)度上调动了托(tuō)管行的积极(jí)性。

　　在(zài)博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富(fù)了公(gōng)募基(jī)金与证券(quàn)公(gōng)司(sī)结算模式(shì)的选择，更好地满足各方差(chà)异化(huà)的(de)需求，也印证了券商(shāng)财富管理转型已经进入更加成熟和(hé)高速发展阶段 ，多样的结算(suàn)模(mó)式备(bèi)选可以有助于降低(dī)运营(yíng)风险 、提升效率，促进公募(mù)基金、券商渠(qú)道、基金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结(jié)算模式可(kě)以(yǐ)保证较(jiào)好运(yùn)营效(xiào)率带(dài)来的优质交易体验的同(tóng)时，兼顾(gù)券商与基金公司的商业利益深度捆绑(bǎng)。随(suí)着“买方投顾业务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐(zhú)渐形成，该模式将(jiāng)进一步促进，金融机构为(wèi)广大投资人提供更多(duō)的交易工(gōng)具选择(zé)。”他进一步(bù)分析指(zhǐ)出(chū)。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了现(xiàn)行客户交易(yì)结(jié)算资金的三(sān)方存(cún)管框架，谈及这类(lèi)模式的(de)创新点，平安基金总(zǒng)结为(wèi)三大方面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指令对接，资金无需三方存管；二是交易(yì)交收分离：证券公(gōng)司对产(chǎn)品场内交易进(jìn)行前端验资(zī)验(yàn)券；三是(shì)日终(zhōng)资金对账：实现证券公司(sī)与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业(yè)模式创(chuàng)新

　　作为一种新(xīn)的交易(yì)结(jié)算模式，投(tóu)资(zī)者对类QFII结(jié)算模式还是比较陌生。相比过往的结算模(mó)式，公募基(jī)金(jīn)采用类QFII结算模式有(yǒu)哪些(xiē)优劣势？也是投资(zī)者(zhě)关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎(shú)回都(dōu)通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端(duān)业务(wù)也是通过(guò)券(quàn)商完(wán)成(chéng)，可(kě)以全方(fāng)位(wèi)的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是(shì)证券公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人(rén)而言，公募类QFII结(jié)算模式(shì)，较传(chuán)统托管银行(xíng)结算(suàn)模式，有两方(fāng)面好处：一是，加(jiā)强了交易(yì)前端验资验券功能，优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸透(tòu)支风险管理；二是，兼顾了(le)与券(quàn)商渠道商业模式(shì)的创(chuàng)新，类似(shì)与(yǔ)券商结(jié)算模式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业(yè)利益(yì)，有利于券商代买市占(zhàn)率的(de)提升。博时基(jī)金券商业(yè)务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自(zì)己的(de)看法。

　　他进一步分(fēn)析称(chēng)，“相较券商结算模(mó)式，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无(wú)需(xū)银证转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外(wài)资金(jīn)分布，效率有所提升(shēng)；二(èr)是，简化了开户环节，免去(qù)了(le)三(sān)方存管登记确认。”

　　此外，还(hái)有基(jī)金人士认为(wèi)，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以兼(jiān)顾资金使(shǐ)用效(xiào)率与风险控(kòng)制两方面的需求(qiú)，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比券商结算模式(shì)，类QFII结算(suàn)模(mó)式下(xià)无需(xū)银证转账即可调整场内外资金(jīn)分布，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化了(le)开户环(huán)节，免(miǎn)去了(le)三？存管登(dēng)记确认；而相比托(tuō)管人(rén)结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)下加强了(le)交(jiāo)易(yì)前端验资验券功(gōng)能，可优化(huà)交易(yì)监控和头寸透支风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的(de)主要(yào)优势归(guī)结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品(pǐn)资(zī)金(jīn)不是集中于原来的证(zhèng)券公司资(zī)金账户，仍然(rán)存放在托管行账(zhàng)户，实现的(de)方(fāng)式是需要将托管(guǎn)行和券(quàn)商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证转账的(de)步骤(zhòu)，解决了(le)普(pǔ)通券结模式下资(zī)金分散管(guǎn)理，资金划拨时间(jiān)受银证转账时(shí)间范(fàn)围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账资金划拨工作(zuò)，例如(rú)，定期费用(yòng)支付(fù)、新股新债(zhài)缴(jiǎo)款与银行间账户之间划(huà)拨等；

　　二是(shì)，对比券(quàn)商结算(suàn)模式，一定量(liàng)减(jiǎn)少了(le)证券资金账(zhàng)户开户与银(yín)证(zhèng)关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是(shì)，更(gèng)有(yǒu)利于明确各(gè)方职责(zé)所在(zài)，以(yǐ)及完善业务风险管理(lǐ)。通过交(jiāo)易交收分(fēn)离，证券(quàn)公司前端验(yàn)资(zī)验券可有效防控异常交(jiāo)易和(hé)超(chāo)买风险(xiǎn)，托管人负责交收；日终资金对账实现(xiàn)证券公司与托管(guǎn)人系(xì)统对接对(duì)账，可防范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的(de)几点不足(zú)之(zhī)处：一方面，类似托管人结算模式(shì)，该(gāi)模式(shì)与托管(guǎn)人结算(suàn)模式一致，对投(tóu)资组合(hé)而言(yán)需按月计(jì)算缴纳最(zuì)低结算备付金与保(bǎo)证机制；另一方(fāng)面(miàn)，虚头寸机制(zhì)下，管理人(rén)、托管(guǎn)人与券商三方需每日确立场内/外(wài)资金分(fēn)配比例。取(qǔ)决于投(tóu)资组合交(jiāo)易(yì)特征，将增加(jiā)日常(cháng)投资运(yùn)营管理工作。

　　北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？ong>起步阶段或吸引头部基金公司跟随(suí)

　　实(shí)现基(jī)金、券(quàn)商、银行(xíng)三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业(yè)内观察看，不(bù)少(shǎo)基金公司对类QFII结算模式的(de)关(guān)注度较高，也在(zài)筹备或启(qǐ)动相应的合作。不过，参与这(zhè)类业务还涉(shè)及系统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限(xiàn)制仍有待解决等问题，初期或(huò)更多是(shì)头部基金(jīn)公司参(cān)与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进(jìn)行(xíng)了探讨，业(yè)务操作(zuò)上的障碍并(bìng)不(bù)大。”一(yī)家(jiā)基金公司人士(shì)表示，这类业(yè)务具备一定吸引力，相(xiāng)比较托(tuō)管行结算(suàn)模式和券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式，这一模式可以(yǐ)同时激发银行(xíng)、券商双方的销售力度(dù)，同(tóng)时在(zài)此类模式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段阶段参(cān)与，存在(zài)明显(xiǎn)的(de)先发优势(shì)。

　　博时券商业务(wù)部副(fù)总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式仍处于发展(zhǎn)初期，该模式特点鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍(réng)有待解决，成为主流结算模(mó)式仍不具备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融机(jī)构对该(gāi)模(mó)式会保持高度关注，会(huì)成为选(xuǎn)择(zé)之一。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有信心(xīn)，认为这(zhè)是一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的模式，有望成(chéng)为新的行业发展趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算模式(shì)较传(chuán)统券结模(mó)式、托管人结(jié)算模式(shì)均(jūn)有比较优势；对托管人而言，产品资金全额留(liú)存在托管账户(hù)，无需(xū)银证(zhèng)转账；对证券公司提高服务(wù)机构客户(hù)的能力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金(jīn)公司(sī)开启类QFII结算模(mó)式，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤其是托管行和券商。博道(dào)基金就(jiù)表示，对基金公(gōng)司来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易(yì)前端验资验券相关流程和业务系统(tǒng)，个别如清算模块涉(shè)及一些小改动。但券商和托管行的系统改动较大，如在系统直连、账(zhàng)户管理(lǐ)、场内清(qīng)算、场外(wài)清算(suàn)等(děng)多个环节需要(yào)进行升级(jí)改造。

　　目前已经实现的(de)模式(shì)来看(kàn)，主要是广发证券(quàn)、兴业(yè)银行、基金公司三方参与(yǔ)。而记者(zhě)从业内了解到(dào)，也有一些(xiē)银行(xíng)、券商对(duì)此也(yě)抱(bào)有积极(jí)态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式(shì)走向三类模式

　　基(jī)金行业发(fā)展25年(nián)以(yǐ)来，结算模式(shì)发(fā)生了(le)重要变化，从单一模式走向券商结(jié)算、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采取(qǔ)的就(jiù)是(shì)银行托管人结(jié)算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然(rán)是目(mù)前公(gōng)募基(jī)金结算的主流(liú)模(mó)式。这一模式是，基金管理(lǐ)人租用券商的交(jiāo)易(yì)席位直连报盘交易所(suǒ)，托(tuō)管人作(zuò)为特殊结算参(cān)与人与中国结算进行资金和证(zhèng)券的清算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由(yóu)试点(diǎn)转常规，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运作机制渐(jiàn)稳、结算效率改善及券商财富管理(lǐ)业务高速发(fā)展，券结模式自(zì)2021年(nián)迎来(lái)爆发，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年全(quán)年一共(gòng)有144只新成立基(jī)金(jīn)采用(yòng)了券(quàn)结(jié)模式。根据中金(jīn)公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与(yǔ)规(guī)模(mó)分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基金2022年开(kāi)启(qǐ)类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式(shì)进入(rù)了新时代。

　　博道基(jī)金相(xiāng)关人士就表(biǎo)示，券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算模(mó)式，每种结(jié)算模式各(gè)有优(yōu)劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行(xíng)，尤其北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？是类QFII结(jié)算模式的创新(xīn)发展，伴(bàn)随着(zhe)权益市场(chǎng)行情(qíng)修(xiū)复及券(quàn)商财富管理业务高速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的(de)指数型(xíng)基金(jīn)等产品类型上(shàng)，券结模(mó)式将有较大发展(zhǎn)空(kōng)间。”上述平安基金(jīn)相关人士表示。

　　不少人(rén)士也看(kàn)好(hǎo)券(quàn)结模式的发展。据一位业(yè)内人士表(biǎo)示，现阶段券商(shāng)结算模式在中小基金公司中更加普遍。中小基金相(xiāng)对来说获得银行渠道的营销支持(chí)难(nán)度较大，券结(jié)模式能(néng)有(yǒu)效推动(dòng)券商和基(jī)金公(gōng)司的合作关系，有助于中小基金新产品(pǐn)开拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述人(rén)士(shì)也(yě)表(biǎo)示，券结模(mó)式保有量会(huì)更稳(wěn)定(dìng)一(yī)些，对于托(tuō)管行有一个制衡的(de)作用。以前是小(xiǎo)公司为(wèi)主，现在(zài)也有一(yī)些(xiē)大公司陆续(xù)开(kāi)始(shǐ)试水，以后会是一个趋(qū)势(shì)。

　　博时(shí)基金券商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤(hè)锟也(yě)表示，券商结算模式的发(fā)展(zhǎn)，已经从(cóng)“拼(pīn)数量”时(shí)代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际制约(yuē)因(yīn)素，也(yě)从“投入成本较大(dà)、技术(shù)系统(tǒng)探(tàn)索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩表现与客户体验的(de)舒(shū)适度、销售服(fú)务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券(quàn)商结(jié)算模式，将基(jī)金公司、基(jī)金(jīn)产品(pǐn)与券商(shāng)渠道的中(zhōng)长期利益深度(dù)绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务”的(de)基金(jīn)公司和证(zhèng)券公(gōng)司会(huì)受益于这(zhè)一(yī)发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？