金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(j日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思iǔ)李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任(rèn)金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(fù)没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍(réng)然(rán)在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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