5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走向等(děng)，记者(zhě)采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城基金总(zǒng)经理助(zhù)理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼(jiān)鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于(yú)促进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出(chū)于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断(duàn)下行。在资产端定价(jià)压(yā)力(lì)较大且存(cún)款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银(yín)行(xíng)贷款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限有利于(yú)对公客(kè)户留存的活(huó)期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利(lì)率管控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行(x扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文íng)的角度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银(yín)行一季度(dù)净息(xī)差水(shuǐ)平均创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存(cún)款利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决(jué)定的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要合(hé)适(shì)顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通(tōng)过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策(cè)等多项举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观(guān)察跟(gēn)踪经济(jì)运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角度(dù)来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否进一(yī)步(bù)下(xià)调(diào)要看实体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调(diào)整空间(jiān)仍存在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合格审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持(chí)贷(dài)款利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商业银(yín)行和股(gǔ)份(fèn)制商业(yè)银行的(de)定期存款利(lì)率已(yǐ)告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调(diào)存(cún)款利率。另(lìng)一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市场的(de)影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前(qián)，部(bù)分(f扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文ēn)中小银行(xíng)的协定存款和(hé)通(tōng)知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市(shì)场降息预(yù)期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未(wèi)来存款利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调(diào)存(cún)款利率动力(lì)不足(zú)，同样2020年(nián)以来上市(shì)银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性(xìng)质的票息(xī)资产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳(wěn)定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷(dài)款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额(é)储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)、企业存(cún)款提(tí)升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短期(qī)利(lì)率，特别(bié)是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强，流(liú)动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动(dòng)力主动(dòng)跟进下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货(huò)币政策进一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金(jīn)以及其他(tā)固收类基金在具一(yī)定(dìng)流动性的(de)同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部(bù)分的银(yín)行(xíng)理财(cái)产品，具有(yǒu)一(yī)定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速(sù)，当(dāng)前无(wú)论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历史分(fēn)位数(shù)水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致预(yù)期(qī)导(dǎo)致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进(jìn)一步(bù)盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行货币政策(cè)增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说(shuō)，在这样(yàng)的(de)环境下(xià)尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的(de)产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如(rú)货(huò)币基(jī)金，而短债基金中要选择(zé)久期短(duǎn)流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票(piào)市场也(yě)进入(rù)到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市(shì)场。因此在(zài)当前环(huán)境下(xià)，建议(yì)关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面(miàn)临低利(lì)率环(huán)境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面(miàn)对(duì)收(shōu)益率高达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资(zī)者(zhě)而言，如(rú)果不具(jù)备相(xiāng)关专(zhuān)业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增(zēng)值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承受(shòu)能力(lì)后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类(lèi)产品等(děng)风(fēng)险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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