当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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