随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的(de)仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债品种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年(nián)股坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值(zhí)风格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的(de)配置坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的(de)度过(guò)，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激(jī)活市(shì)场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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