自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业选出(chū)好的公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广(g没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思uǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度(dù)退出该(gāi)基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发(fā)展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益。

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