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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年(nián)5幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预(yù)期幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会(qī)当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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