射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的(de)综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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