上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可(kě)转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)，公(gōng)司股票及(jí)其(qí)可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转债或成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而强制(zhì)退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出(chū)现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的情况，也未发(fā)生过(guò)实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽(suī)说可(kě)转债退(tuì)市后，依(yī)然可(kě)以执行赎回和回(huí)售等条款，但由于(yú)大多数上市公(gōng)司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动(dòng)破产重整，公司发行的(de)可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债(zhài)退(tuì)市并非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相关规(guī)则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则(zé)，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资(说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用zī)者没有理(lǐ)由(yóu)一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风(fēng)险较高的标的(de)，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债(zhài)市(shì)场风格(gé)变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例(lì)和结构，学会在市(shì)场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前(qián)关于可转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信(xìn)用(yòng)资(zī)质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些规则(zé)制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视(shì)而不见(jiàn)了(le)。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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