“费率战”难解理财产品收益率下行之忧

面对底层(céng)资(zī)产收(shōu)益率不断下行，银行(xíng)理财公司纷(fēn)纷“出(chū)击”。

近期，银行理财公司再度密集调降旗下(xià)产品业绩比较基准，并辅以费(fèi)率优惠(huì)的形式以留存和吸引客户。展望(wàng)后续，在低利率和(hé)“资产荒(huāng)”市场环境下，银(yín)行理财产品收益率将继续整体(tǐ)下行。

在业内人士看来，理财产(chǎn)品掀起“费(fèi)率战”并(bìng)非留存客户的长(zhǎng)久(jiǔ)之计，银行理(lǐ)财公司及时捕捉市场行情，提(tí)升产品收益率才是化解问题的根本之道。对于(yú)投资者而言，若想实现长期稳健的收益，需要适(shì)时拉(lā)长投资期限。

应对(duì)“资产荒”

近期，农银理(lǐ)财、民(mín)生理(lǐ)财、华夏理财(cái)等理财公司下调理财产品业绩比较基准，下调幅度少则5个基点，多则超(chāo)过100个基点。

3月27日，农(nóng)银理财发布公告称，2023年以来，债券静态收益率出现幅度(dù)较(jiào)大的下降，保持低(dī)位(wèi)。基于当(dāng)前市场情况变化，自2024年4月(yuè)26日开始的封闭(bì)期起（含当日），“农银安心·半年开(kāi)放(fàng)”第2期人民币理财(cái)产品的产品业绩比较基准由3.65%（年化）调整(zhěng)为2.60%-2.90%（年化）。

部分理(lǐ)财产(chǎn)品的业(yè)绩比较基(jī)准开年以来更是数次下(xià)调。如“华夏理财固定收益纯债型日日开理财产品3号”，华夏理财(cái)发布公(gōng)告称(chēng)，拟于4月24日起将该产品A份额业绩比较基准调整至2.45%-2.95%。据悉，这已经是该产品A份额今年以来第三次(cì)下调业绩比较基准。前两次分别为，2月(yuè)2日起调整为2.70%-3.20%，3月1日起调整为2.64%-3.14%。

业绩(jì)比较基准下调与近(jìn)年来的“资产荒”情况(kuàng)有关。“客观上市场利率下行，降息预期仍在，在当下市场环境中做出更高回(huí)报率难度(dù)较大。”华宝证(zhèng)券分析师张菁表示，目前理财产品业绩比较基准下调更(gèng)多是基于客(kè)观市场原因下的理性调整。

仅以存款利率来看，据招商证券分析师邵春雨梳理，2023年定期存款挂牌利率经历三轮下调：一是6月国有行下调存款利率，2年期、3年期、5年期定期存款利(lì)率(lǜ)分别下调10个(gè)基(jī)点(diǎn)；二是(shì)9月6家国有行(xíng)和多家股份(fèn)行下调存款利率，1年期、2年(nián)期、3年期和5年期定(dìng)期存款利率分别下调10个、20个(gè)、25个和25个基点；三是12月，国有(yǒu)行和股份(fèn)行1年期、2年期、3年期、5年期定期存款挂牌利率(lǜ)分别下调10个、20个、25个(gè)、25个基点。城商(shāng)行、农商行以及村镇银行(xíng)等在2024年初也相继下调存款利率，是对(duì)去年底今年初由国有大行引领的新一轮存款挂牌利率下调的(de)跟(gēn)随式反应。目前多家银行明确提(tí)出，将继续压降高息存款占(zhàn)比，这意味着(zhe)存(cún)款利(lì)率将进一步走低。

掀起(qǐ)“费率战”

比起底(dǐ)层资产收(shōu)益率的变化，更为银行理财公司所担忧的是客户流失。于是，在下调业绩比较基(jī)准(zhǔn)的同(tóng)时，光大理财、民生理财、招银理财、汇华理财等理(lǐ)财(cái)公司推出降(jiàng)低管理费举措(cuò)，一边留存优质客户(hù)，一边响应减费让利号召。

如(rú)4月(yuè)19日，民生理财发布公告称，对正在发行的(de)“民生理财贵竹固(gù)收增利周周盈7天持有期9号理财产(chǎn)品”开展费率优惠。4月25日至5月25日期间，将固定管理费与销售费均由0.3%调降至0.1%；自5月(yuè)26日起，将固(gù)定管理费与销售费(fèi)均调整至0.15%，优惠截止时间另行公(gōng)告。据悉，4月以来(lái)，民(mín)生理财已(yǐ)对旗下多只正在(zài)发行的理财产(chǎn)品(pǐn)实行降(jiàng)费。

更有公司将费率直接调降为(wèi)0，如招银理财招睿金鼎（增益）封闭3号固定收益类理财计划于(yú)4月17日起实行固定投资管理费0费率。

“其(qí)实在我们还(hái)是资管部的时候就实行过产品费率优惠，这么做(zuò)的初衷是想在(zài)产品收益(yì)不及(jí)预期时给投资者一些‘心(xīn)理(lǐ)补偿’。”一位股份行(xíng)理财公司人士对中国证券报(bào)记者说。张(zhāng)菁(jīng)认为3家头部券商被罚！，开展阶段性费(fèi)率(lǜ)优(yōu)惠有利于理财公司提高销售规模，是增(zēng)强市场竞争力的营销推广手段。

探寻长久之计

华宝证券分析师蔡梦苑等(děng)表示，利率中枢主要由经济基本面决定，在转型发展过程中，我国经济增速放缓，当(dāng)前面临“三期叠加”、有效需(xū)求不足和社会预期偏(piān)弱等问题(tí)，物价存(cún)在下行压力(lì)，仍需适度(dù)宽松货币政策支持经济复苏，预计(jì)我国将中长期面对低利率环境。

在低利率市场环境(jìng)下，业内人士认为(wèi)，银行理财(cái)产品的业绩比较基准将继续下行(xíng)。

“高收益资产稀3家头部券商被罚！(xī)缺所带来的(de)收益压力，成为当(dāng)前理财机构面临的主(zhǔ)线问题。无论是存续(xù)还是新发产品，业绩比较基(jī)准下限都呈(chéng)现下降趋势，不(bù)过市场中仍有82%以上的存量(liàng)非现金管理类理财产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准超过2.5%，短期(qī)内业绩压力将会持(chí)续。”华西证券刘郁团队分析称。

但“费率战”并非应(yīng)对业绩压力和优质“资产荒”的长久(jiǔ)之计。业内人士认为，一(yī)方面，一味降低产品费率可能导致公司利润空间被不断压缩(suō)，或导(dǎo)致其忽略投资能力的(de)提升，从而影响到长期发展；另一方面，投资者更注(zhù)重产(chǎn)品业(yè)绩表现以及是否符合(hé)3家头部券商被罚！自己的资金(jīn)流动性安排，仅仅依靠“降费”提振销售(shòu)的(de)作用(yòng)或有限。

在业内人士看来，能够吸(xī)引投资者长期持有且持续投资的重点在于(yú)产品业绩(jì)表现和实际(jì)收益(yì)水平，这需要理财公(gōng)司在(zài)投研能力建设方面(miàn)更上(shàng)一层楼。

“未来随着固收市场波(bō)动(dòng)，产品的稳健性会受到影(yǐng)响，因(yīn)此(cǐ)机构需要(yào)在投(tóu)资策略上下(xià)更多功(gōng)夫。”普益标(biāo)准表示，在“资产荒(huāng)”背景下，机构需要进(jìn)行更多产品研发(fā)，还需要通过资产分散化控制组合(hé)的波动和回(huí)撤。需(xū)要机(jī)构提升对宏观经济的把控和(hé)分析能力，提升对多资产的风险管理能力。

在低利率市场环境下，对于投资者而(ér)言，可以通(tōng)过拉长投资期(qī)限实现稳(wěn)健收益。“我(wǒ)们(men)发现(xiàn)2022年末市场波动时新发长期(qī)产(chǎn)品(pǐn)收益率是(shì)不错的，但逆向布局和(hé)长期(qī)投(tóu)资知(zhī)易行难，需要投(tóu)资者和资(zī)管机构一(yī)起转变思维。”一位股份(fèn)行理财公司(sī)人士说。

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