强势拉升！沪镍补涨机会来了？

近(jìn)期，镍市出现超(chāo)预期反弹。沪镍上(shàng)周五夜盘(pán)跳空高开，市场交投活跃，主力合约切换至远期2406。自清明节后以来，有色板块基本金属均表现(xiàn)较大涨幅，盘面多头情绪始终浓烈。市场人(rén)士表示，除(chú)自身基本面因素以(yǐ)外，当前资金情绪主(zhǔ)导盘(pán)面助推价(jià)格仍是重要因素。

徽商期货有色金(jīn)属分析师戴瑞告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者，前期在有色板块整体普涨下，镍价由于原料供(gōng)给趋(qū)于宽松在板块(kuài)内处于明(míng)显的弱(ruò)势，此轮受【公告精选】贵州茅台：一季度净利润240.65亿元同比增长15.73%收储传闻(wén)影响，叠(dié)加清明节后镍(niè)铁、不锈钢价格的上(shàng)涨以及(jí)三(sān)元电池需求的(de)复(fù)苏，引发沪镍补涨行(xíng)情(qíng)。外盘有色板块多头资(zī)金博(bó)弈继续，推动上(shàng)周五LME金属普涨，其中LME3月期镍涨幅达到4.5%。

宏观方面，中信期货有色金属分析师张(zhāng)远介(jiè)绍称(chēng)，3月美联(lián)储议息会议态度偏鸽派，中美3月制造业PMI超预期回升，投资者对全球经济复苏预期乐观。此外(wài)，清明节前，中美领导人通(tōng)话(huà)，清明节期间耶伦访华，中美(měi)高层保持正常沟(gōu)通提振宏观乐观预期。作为有(yǒu)色板块风(fēng)向(xiàng)标(biāo)，铜(tóng)、锡(xī)的强趋势性反映市(shì)场【公告精选】贵州茅台：一季度净利润240.65亿元同比增长15.73%阶段性的核心交易逻辑在(zài)于供应端扰动和宏观情绪的配合，现实供(gōng)需(xū)尤其是需(xū)求及库存的(de)负面反馈暂退出主要计(jì)价因(yīn)素。同时，近(jìn)日开始海外挤仓风险的担忧(yōu)也开始被市场进一步预期。

“目前(qián)国内(nèi)经济(jì)数据利好，与海外宏观面形成共振。虽然海外(wài)降息预期有所递(dì)延，但是市场对美联储货(huò)币政(zhèng)策的关注(zhù)度下滑，而海外(wài)经济数据超(chāo)出(chū)预期，叠加政治层面的(de)冲突加剧(jù)，资金以再通胀交易思路为锚拉涨有(yǒu)色(sè)板块。”国泰君安期(qī)货(huò)有色金属分析师张再宇表示，海外经(jīng)济具有韧性，下游补库导致有色品种边际去库。镍作为前期涨幅相对较少的有色品种，或存在(zài)一定的(de)补涨可能。同时，随着(zhe)五一假期临近(jìn)，尽管国内下游对(duì)高价接受(shòu)度偏低，但是市场仍有刚需的补库行为。数(shù)据显示，电镍社库上周边际有小幅的(de)去化，进(jìn)一步增强了多头信(xìn)心。

供需方面，记者了解到，近期俄罗斯金属(shǔ)被美欧制裁也引发市场对俄镍交割问题的隐(yǐn)忧(yōu)，但从最新的LME交易数据来看(kàn)，当下cash-3M仍旧保持大贴水状态，注销仓单占比较低(dī)，本月交割(gē)压力期也已过去，未(wèi)来一周内交割压力不大(dà)。张远表示，回归一季度炒作(zuò)的核心逻辑(jí)来(lái)看，矿端RKAB问题及MHP增产进口等核心问题当前确未完全解决，传言MHP到港受到临(lín)时查(chá)验，盐厂原(yuán)料受影(yǐng)响，加之五一节前驱动企业(yè)备库氛围，短时紧平衡现(xiàn)象延续。

展望后市，张再(zài)宇认为(wèi)，镍(niè)与其他有色有所不同，镍处在扩产(chǎn)周期之中，海外注册品牌规(guī)模增加，基(jī)本面预期压力(lì)偏高。印尼开斋节过后，若印尼(ní)镍矿审批(pī)矛盾逐步缓和，冶炼(liàn)利润或(huò)刺激电镍增产的意(yì)愿(yuàn)。若2024年中国和印尼电镍的投产计划全部兑现，纯镍的(de)过(guò)剩幅度有望接近20%，估值以低幅的外购原料成本为锚，进而对镍价形成(chéng)拖累。因此，短期镍价的上行驱动主要来(lái)自于内(nèi)外宏观(guān)情绪的共振，以(yǐ)及节(jié)奏上边际去库带来的支撑，但是中长期供应压力或限制上方(fāng)高度，持(chí)续追多镍价存在风险，有色板块内倾向于将沪(hù)镍作为偏空配的品种。

“中长期来看，印尼RKAB问题(tí)保持进展，premium升水有下滑趋势，年(nián)内MHP的核心项目爬(pá)产及投产进(jìn)度(dù)顺畅(chàng)，基(jī)本面仍有较大走弱风险。目前镍价(jià)过度反弹，应以(yǐ)警惕(tì)风险为(wèi)主(zhǔ)，追涨需保(bǎo)持谨(jǐn)慎，沽空适度规避盘面情绪，控制持仓(cāng)，后续待情(qíng)绪降温基本(běn)面回归，价格有望下探前低12万(wàn)～12.5万/吨位置。”张远说(shuō)。

戴瑞(ruì)分析称，镍矿方面，菲律宾雨季已经结束，当前市场主要的(de)担忧还(hái)是在印尼(ní)镍矿(kuàng)供应问(wèn)题，自3月18日(rì)印尼公布镍矿 RKAB审批额已达1.5亿湿吨量(liàng)级超市场预期后，便再未有印尼RKAB审批(pī)进度的报道，从SMM数据来看(kàn)，当前印尼市场镍矿价(jià)格仍旧在高位，代(dài)表着供应端隐忧仍(réng)在(zài)，叠加近期因(yīn)地缘政治导致的海运费上涨(zhǎng)等因素(sù)，短期内供应端的担忧会将镍价限(xiàn)制在(zài)较高的区间内(nèi)。硫酸(suān)镍方面，考虑到北京国际车展即将举办，当前三元(yuán)电池需求支撑仍(réng)将持续一段时间，产业链部分下游已开始备货5月(yuè)原料(liào)，以及MHP中间品因海关(guān)临检要求和危(wēi)化品车(chē)运输影响，短期到货效(xiào)率较(jiào)低，硫酸镍环(huán)节的紧平衡将继续持续至(zhì)5月中下旬。镍铁方面，近期(qī)镍铁成交活跃且成(chéng)交价一路走(zǒu)高，短期维(wéi)持偏强走势。

“不过，从镍(niè)自(zì)身基本面角度来看，全球供应过剩(shèng)的格局未变，2024年仍(réng)有一定体(tǐ)量新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长(zhǎng)，全球纯镍库存延续累库，后续随着硫(liú)酸镍环节的供需缓解，镍价继续上涨的空间受到限制，未来(lái)存在较大不确定性的环节仍是海内外宏观预期(qī)。”戴瑞说。

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