证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时报记者 马静

截(jié)至4月27日，共有24家券(quàn)商披露了(le)一季报(bào)。

整(zhěng)体上看，自(zì)营业务扮演了胜负手角色，资管业务手续费净收(shōu)入的表现则较(jiào)为分化，有(yǒu)4家券商的增幅超过100%。相较之下，一季度
多数券商(shāng)的(de)经纪、投行业(yè)务均出现下(xià)滑。

业绩跌多增少

此前，有非银分(fēn)析师在(zài)研报(bào)中预(yù)判，结合去年的高基数，预计今年一季度证券行业的营业(yè)收入和净利润均下滑。从目前已披露的(de)数据(jù)来(lái)看，预判大致兑现，上述(shù)24家券商归母净利(lì)润呈跌多(duō)增少的(de)格局。

数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)18家券商的归母净利润(rùn)同比(bǐ)下(xià)降，其中14家(jiā)出现营收、归母净利润(rùn)“双降”。兴业证券、海通证券、华西证券、太平洋证券的 归母(mǔ)净利润同比跌(diē)幅均超过60%，华(huá)林证券
、西部证券等10家券商的跌幅(fú)则(zé)在10%~50%之间。

大(dà)型券商方(fāng)面，目前披露业绩的3家券(quàn)商也(yě)明显承压。券商“一哥”中信证券是目前(qián)唯一单季营收超过百亿元的，但相对(duì)上年同期，业绩也有所下滑。该公司一季度实现营收137.55亿元，同比 下降10.38%；归(guī)母净利润49.59亿元，同比下降8.47%。另外(wài)两家大券商(shāng)招商证券、海通证券，归(guī)母净利润则分别同比下降4.54%、62.56%。

行业普 遍承压 之下，中原证券、东兴证券、方(fāng)正证券(quàn)、首(shǒu)创证券、南京证券等5家券商，则录得营(yíng)收(shōu)、归母净利润“双(shuāng)增”。其中，中原证券和东兴证券两家券商的业(yè)绩增(zēng)幅居前。中原证券一季(jì)度营收同比增幅为38.93%，归母净(jìng)利润增幅为85.53%；东兴证券一(yī)季度营收同比增幅为112.56%，归母净(jìng)利润增(zēng)幅为64.28%。

自营业务成胜负手

造(zào)成券商业绩分化的主要原因，在(zài)于自营业务。除首创证券外，上述另外4家实现“双增”的券商，均(jūn)受(shòu)益于报(bào)告期内投(tóu)资业务收益增加。以“投资收(shōu)益+公允价值变动损益-对联营合(hé)营企业投资收益(yì)”估算，东兴证券的自营业务一季(jì)度揽收5.54亿元(yuán)，南京证券、方正证券、中原证券的这一数据则分(fēn)别为4.04亿
元、7.44亿元、3.10亿元。

对比之下，太平洋(yáng)证券、华西证券(quàn)、海通证(zhèng)券、财达证券、兴(xīng)业证券、国金证华鼎股份：终止2023年度向特定对象发行股票事项券等，则因报告期(qī)内(nèi)证券投(tóu)资业务下降，导致(zhì)归母净利(lì)润同比降幅超(chāo)过38%。目前，自营业务下滑幅度居首的(de)是华西证券，该券商一(yī)季度自营收(shōu)入为0.44亿元(yuán)，同(tóng)比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首(shǒu)创证券，主要与其资管业务(wù)的“给力(lì)”有关。一季报显(xiǎn)示
，首创证(zhèng)券一季度资管业务手续费净收入(rù)为(wèi)2.50亿元(yuán)，同比增(zēng)加1.69亿元(yuán)。实际上，首创(chuàng)证券一季度的自营(yíng)业务收入弱于上年(nián)同期，同(tóng)比下滑4.52%。

投行业务所受冲击不小

目前来看，对券商业绩拖累较(jiào)大的是投行业(yè)务。

证券时报记者梳理数据(jù)后发现，有15家券商一季度(dù)的投行 业务手续费净收入出现下滑，其中(zhōng)超七成券商下滑幅度超过(guò)20%。比如华林证券，该券商一季度的(de)投资银行(xíng)业务手(shǒu)续(xù)费净收入同比下滑73.79%。华林(lín)证券称，因(yīn)IPO及再融资阶段性收紧，投行相关业务量同(tóng)比有所下降。

具体(tǐ)来看，投行业务手续费净收入(rù)下(xià)滑幅度超过50%的券商有 6家，既包括中信 证(zhèng)券、海通证券等头部券商，也包括(kuò)中原证券、太平(píng)洋(yáng)证券等中小券商。中信(xìn)证券投行 业务手续费同比下降达56.11%，下滑幅度(dù)明显高于经(jīng)纪、资管业务，也高(gāo)于自营业务。

券商的投行(xíng)业务收入下降，跟股权融资市场的规模放缓有直接关系。按发行日计，2024年一季(jì)度股(gǔ)权融资规(guī)模同比下(xià)降(jiàng)75%，IPO和上(shàng)市(shì)公(gōng)司再融资(zī)募集资金规模(mó)均下滑逾(yú)70%。

部分券商资管业务走强

从数据上看(kàn)，有14家券商的经纪业务(wù)手续费净收入也出现了下滑，但相对投行业务而言，这一下(xià)滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业证(zhèng)券的下滑幅度超(chāo)过(guò)10%，分(fēn)别(bié)为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务的表现则较为分化，有(yǒu)10家的这一业(yè)务实现正增长。其中，财达证券(quàn)、南京证券、首创证券、太平(píng)洋证券的资管业务手续费净收入同比增(zēng)幅 均超100%。西部证券的资管(guǎn)业务表现也不错，增速接近60%，公司一季报透露，这主要得益(yì)于集(jí)合资产管理业务手续(xù)费(fèi)净收
入增(zēng)加。对比之下，有9家券商的资管业务手续费(fèi)收入下滑，如华林证券、中原证券，降幅(fú)均超过40%。

与两融业务相关的 利息净收(shōu)入方面，超七(qī)成券商出现下滑(huá)。其中，下滑幅度超过40%的
券(quàn)商(shāng)有(yǒu)中信证券、兴业证券、第一创业(yè)、招商(shāng)证券等。

总体上看，券商的一季度业 绩难言(yán)表现良好，导致券商(shāng)板块的关注度受到压制。招商证券非(fēi)银分析(xī)师郑积
沙在4月(yuè)26日发布的研报中提到，目(mù)前权益市场超预期波动，券商板块关注度(dù)下滑，一季度券商板块的持仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综合型券商遭(zāo)不(bù)同程度减仓，中信(xìn)证券、华泰证券、中金公司的持仓比例继续下行。

不(bù)过，郑积沙也表示，当前行业进入改(gǎi)革阵痛(tòng)期，营收(shōu)面临冲击，销售业务的变革走(zǒu)向尚不明确，但投资者不宜(yí)对行业发展过度悲观(guān)。无论综(zōng)合(hé)型券商(shāng)，还是以研究业务为核心的中小型券商，抑或依托地方资(zī)本、深耕区域 、打造差(chà)异化的地方型(xíng)券商，在本轮行业出清风(fēng)暴中均占据一定(dìng)独特优势，存在(zài)跑赢行业、开启第二增长曲线的可能。放眼 未来，在新改革(gé)周期下(xià)，资本市场良性循环终得以构建，伴随广大投资者信心修复、风险(xiǎn)偏好回暖，经济持续高(gāo)质量发展，流动性(xìng)合理且(qiě)充裕，证券板块的(de)行(xíng)情同样不会缺席。

证(zhèng)券时报记者 马
静(jìng)

截至4月27日 ，共有(yǒu)24家(jiā)券商披露了一季报。

整体上看，自营(yíng)业务扮演(yǎn)了胜负(fù)手角色
，资管业务手续(xù)费净收(shōu)入的表(biǎo)现则较为分化，有4家券商的增幅超
过100%。相较之(zhī)下，一季(jì)度多数券商的经纪、投行业华鼎股份：终止2023年度向特定对象发行股票事项务均出现下滑。

业绩跌多增
少

此(cǐ)前，有非银分析师在研(yán)报(bào)中预(yù)判，结(jié)合去年的高基(jī)数，预计今年一季度证券行业的营业收(shōu)入和(hé)净利润均下滑。从目前(qián)已披露的数据来看，预判(pàn)大致兑现
，上述24家券 商归母净利润呈跌多增少的格局。

数(shù)华鼎股份：终止2023年度向特定对象发行股票事项据显示，共有18家(jiā)券商(shāng)的归母净利润同比下降 ，其中14家(jiā)出现营收、归母净利润“双降”。兴业证券、海通证(zhèng)券、华西证券、太平洋证券的归母净利润(rùn)同比跌幅均(jūn)超过60%，华林证券(quàn)、西部证券等10家券商的跌幅则在10%~50%之间。

大型券商方面(miàn)，目前披露业(yè)绩的(de)3家券商也明显承压。券商“一哥”中信证券是目前唯一单季营收超过百亿元的(de)，但(dàn)相对上年(nián)同期，业绩也有所下滑。该公司一季
度实现营 收137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利(lì)润49.59亿元，同比下降8.47%。另外两家(jiā)大券商招商证券、海通证券，归母净利润则分别同比(bǐ)下降4.54%、62.56%。

行业普遍承压(yā)之下，中 原证券、东兴证券、方正证(zhèng)券(quàn)、首(shǒu)创证券、南京(jīng)证券等5家券商(shāng)，则录得营收、归母(mǔ)净利润“双增”。其(qí)中，中原证券和(hé)东兴证券两家 券商的业绩增幅居前。中原证券一(yī)季(jì)度营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅为85.53%；东兴证券
一季度营收同比增幅为112.56%，归母净利润增幅为64.28%。

自营业(yè)务成胜负手

造成券商业绩分化的主(zhǔ)要原因，在于自营业务。除首创证(zhèng)券外，上述另外4家实现“双增”的券(quàn)商(shāng)，均受益于报告期内投资业务(wù)收益增加。以“投资收益+公允价值(zhí)变动损益-对联营合营企业投资收(shōu)益”估算，东兴(xīng)证券的自(zì)营业务一(yī)季度(dù)揽收5.54亿元，南京证券、方正证券、中原证(zhèng)券的这一数据则分别为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元。

对比之下，太平洋证券、华西(xī)证券、海(hǎi)通证券、财达证券、兴(xīng)业证券、国(guó)金证券等，则因报(bào)告期内证券投资业务下降(jiàng)，导致归母(mǔ)净利(lì)润同(tóng)比降幅(fú)超过(guò)38%。目前，自营业(yè)务下滑幅度居首的是华西证券，该券商一季(jì)度自营收入为0.44亿(yì)元(yuán)，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼(yǎn)的首创证券，主(zhǔ)要与(yǔ)其资管业务(wù)的“给力”有(yǒu)关。一季报显示，首创证券一季度资管业务
手续费(fèi)净收入为2.50亿元，同比(bǐ)增加(jiā)1.69亿元(yuán)。实际上，首创(chuàng)证券一季度的自营业务收入弱于上年同期，同(tóng)比下滑4.52%。

投行业务所受冲击不小

目前来(lái)看，对券商业绩拖(tuō)累较大的是投行业务。

证券时报记者梳理数据后发现(xiàn)，有15家券商一季度的(de)投行业务手续费净收入出现下滑，其中超七成券商下滑幅度(dù)超过20%。比如华林证券，该券商(shāng)一季(jì)度的投资银行业务手续(xù)费净收入同比下滑73.79%。华林证券称，因IPO及再融资阶段(duàn)性收紧，投行相关(guān)业务量同比有所下降。

具体(tǐ)来看，投行业务手续费(fèi)净(jìng)收入(rù)下滑(huá)幅度超过50%的券商有6家，既包括中(zhōng)信证券、海通证(zhèng)券等头部券商，也(yě)包括中原证券、太平洋证(zhèng)券(quàn)等(děng)中小券商。中信证券投行业(yè)务手(shǒu)续(xù)费同比下降达56.11%，下滑幅度明显高于经 纪、资管业务，也(yě)高于自营业务。

券商的投行业(yè)务(wù)收入下降，跟(gēn)股(gǔ)权融资市场的规模放缓有直接关系。按发行日计，2024年一季度(dù)股权融(róng)资(zī)规模同比下(xià)降75%，IPO和上(shàng)市公司再融资募集资金规模(mó)均(jūn)下(xià)滑逾70%。

部分券商资管业务走强

从数据(jù)上看，有14家券商(shāng)的经纪业务手续(xù)费净(jìng)收(shōu)入也出(chū)现了下滑，但相对投(tóu)行(xíng)业(yè)务而言，这一下滑(huá)幅(fú)度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业证券的下(xià)滑幅(fú)度超过10%，分别为 15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务的 表现(xiàn)则较为分化，有(yǒu)10家的这一业务实现正增长(zhǎng)。其中，财达证券、南(nán)京证券、首创证券(quàn)、太平洋证券的资管业务手续费净收(shōu)入同比(bǐ)增幅均超100%。西部证(zhèng)券的资管业(yè)务表现也不错，增速接(jiē)近60%，公司一季(jì)报透露
，这主要得 益(yì)于集合资产管理业务手续费净收入增加。对比之下，有9家(jiā)券商(shāng)的资
管业(yè)务手(shǒu)续费收入下滑，如华林证券、中原(yuán)证(zhèng)券，降(jiàng)幅均超过40%。

与两融业务相关的利息净收入方面，超七成(chéng)券商出现下滑。其中，下滑幅度超过40%的券(quàn)商有中信证券、兴业证券、第一创业、招商证券等。

总体上(shàng)看，券商的一季度业(yè)绩(jì)难言表现良好，导致券商板块的关(guān)注度(dù)受到压制。招商证券非银(yín)分析师 郑积沙在4月26日发布的研报中提到，目前权益市(shì)场超预期波动，券商板块关注度下滑，一季度券(quàn)商(shāng)板块的持仓占比继续下滑(huá)0.22%至0.46%。个(gè)股方面
，综合型券商遭不同(tóng)程度减仓，中信证券、华泰证券、中金公司的持仓比例继续(xù)下行。

不过，郑积(jī)沙也(yě)表示，当前(qián)行业(yè)进入改革阵痛期(qī)，营收面临(lín)冲击，销售业务的变革走向尚不明确，但投资者不宜对行业(yè)发展过度悲观。无论综合(hé)型券商，还是以研究(jiū)业务为核心的中小型券(quàn)商，抑(yì)或依托地方(fāng)资(zī)本、深耕区域(yù)、打造差异(yì)化的(de)地方型券商，在本轮行业(yè)出清风暴中均(jūn)占据一定独(dú)特优势，存在跑赢(yíng)行业(yè)、开启(qǐ)第二增长曲线的可能(néng)。放眼(yǎn)未来，在新改革 周期下，资本(běn)市场良性循环终得以(yǐ)构建，伴随广大投资者信心修复、风险偏好(hǎo)回暖，经济持续高质量发展(zhǎn)，流动(dòng)性合理且充裕，证券板块的行情同样不会缺席。

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