“掘金”另类资
产，险资关注这一方向

在(zài)经济转型升级、市场利率下行等(děng)背景下(xià)，险资长期配置难度加大，如(rú)何才能提(tí)升险(xiǎn)资投资收益率(lǜ)？

中国证券报记者(zhě)近期(qī)调研了解到，保险资(zī)管机构正通过另(lìng)类投资(zī)来拓展投资新机会，优化(huà)资产负债匹配(pèi)。在投资方向
上，一些新兴产业正逐渐受到险资关注。

业内人士表示，一方(fāng)面，另类投资能够为实体(tǐ)经济提供长期、稳定的资金支持，满(mǎn)足其
融资需(xū)求，是对金融(róng)支持实体(tǐ)经济的响应；另一方面，另(lìng)类投资和保险资金的长久期较为匹配，能够满足保险资金长期配置(zhì)的需要，也(yě)是险资获取超额收益的一大必然选择。

另类投资(zī)格局生变

债权投资(zī)计划、股权投资计划、保险私募(mù)基金等都属于保(bǎo)险(xiǎn)资管产品，是险资另类投资的组(zǔ)成部分。从行业整(zhěng)体(tǐ)情况(kuàng)来看，债(zhài)权投资计划(huà)是保险资管另类投资的主(zhǔ)力军，但近年来(lái)，债权投资计(jì)划的登记数量(liàng)和规模较此前有所下滑。

中国保(bǎo)险资产管(guǎn)理业协会(huì)数据显(xiǎn)示，2023年，保险资 管(guǎn)机构共登记债权投资计划433只，规模7356.61亿元，登记数量和规模分别(bié)较上年末(mò)同比减少10.72%、15.56%。

多(duō)位业内人(rén)士向记者分析(xī)，债权投资计划登记数量和规模的(de)下滑，主(zhǔ)要与其所投资的底层资(zī)产行业发展有关，当(dāng)前(qián)地产、基建、城(chéng)投等进入调(diào)整期，投融资较为低迷。

在债权投资计划数(shù)量和规模下降的同时，保险(xiǎn)资(zī)金也在寻
找新的投资方向，调整另 类投资结构。在业内人(rén)士看来，当前股权投资计划(huà)在险资另类投资中的占比不高，未来或有较大发展空间。

从行业数据来看，2023年，险资股权投资计划的登记规(guī)模(mó)较上一年出现增长，但整 体来看，股权投资计划规模 仍相(xiāng)对较小。数据显示(shì)，2023年，保险资管(guǎn)机构登记股权投资计划21只，登记(jì)规模661.85亿元，尽管较2022年数量有所减少，但规模同比增加(jiā)近15%。

中诚信国际研报表示，一直以来，我国保险行业(yè)尤其是寿险(xiǎn)行(xíng)业“长钱短用”的资产负债错配问题(tí)较(jiào)为(wèi)严重，股权投资计划既可以很好地契合保险资金长期(qī)性、稳定性和资金量大的优势，提升投资收益，缓解(jiě)负债压力(lì)，同时又能较(jiào)好地(dì)服务(wù)实体企业降杠杆需求，近年来得到蓬勃发(fā)展。

探索股权投资新机会

业(yè)内人士认为(wèi)，险资加(jiā)码股权投(tóu)资，一方面是出于响应金融支持实体经济的考量；另一方面(miàn)与股权投资的特性密不可(kě)分，股权投资的跨周期(qī)性可以为险资应对短期经济周(zhōu)期波动提供助力，与险资相对较长的负债期(qī)限匹配。

在投资方(fāng)向上，记者 注意到，一些新兴产业正逐渐受到险资(zī)关(guān)注。中国保险投资基金总 裁贾飙此前公开表示，从2023年下半年开始，高端制造、医疗健康、智能制造等板块(kuài)成为险资(zī)较为关注的股权投资(zī)方向。

“保险资金作(zuò)为市雪祺电气龙虎榜数据（4月23日）场最稀缺的耐心资本、高能(néng)资本，能够很好契合(hé)科技创新企
业的融资需求，为科创企业提(tí)供全周期金融服务
。”中国人寿资产公司(sī)副总裁刘凡(fán)表示，具(jù)体(tǐ)而言，可通过股权投资或非标债权对科创产业园及各类科技基础设施进行投资；在初(chū)步应用化及产业孵化阶(jiē)段(duàn)，开展股权投资；而进入相(xiāng)对成(chéng)熟的产(chǎn)业(yè)化阶段后，保险资金可(kě)通过股权投资，以及投资股票(piào)和公(gōng)募基金(jīn)为(wèi)代表的二级市场，提(tí)供(gōng)更加精准有(yǒu)效的支持。

基于(yú)保险资金期限长、规模大、负债刚性等(děng)特性，多(duō)位业内人士均提到，险资在进行股权投资时较为看(kàn)重长期稳定收益。“保险资金进行股权投资并不像其(qí)他(tā)PE/VC一样有较高的收益要求，主要看(kàn)重其收益
的长期性、稳定性。”一保险资管机构负责(zé)人向(xiàng)记者表示(shì)。另一保险资管机构另类投资负(fù)责人也表示，险资进行股权(quán)投资的主要逻辑(jí)是看被投(tóu)资产(chǎn)经营的稳定性、分(fēn)红的(de)稳定性是否(fǒu)与险资长(zhǎng)期投资(zī)、资负匹(pǐ)配、久期 匹配等(děng)要求相(xiāng)契合，以获得优质资产长期稳定的分红收益为目(mù)的。

加强投研团队建设

在业(yè)内人士看来，尽管险资(zī)股权投资有较大的(de)发(fā)展空(kōng)间，但当前仍 存在一(yī)些制约因(yīn)素。多位业(yè)内人(rén)士建议相(xiāng)关(guān)部门进(jìn)一(yī)步监管环境，保(bǎo)险(xiǎn)资管(guǎn)机构要(yào)加强投研团队建设、加强风险管控能力等。

上述(shù)保险资管机(jī)构另类投资负责人表示，从(cóng)全(quán)球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)来看，非标产品是金融市场上的(de)一(yī)大重要投(tóu)资品种，非标产品
涵盖范围广、市(shì)场容量大，需(xū)要资管机构雪祺电气龙虎榜数据（4月23日）围(wéi)绕委托人 的诉求去开发相 应的产品。在这一过程中，需要监管来防范风(fēng)险，同时(shí)也需要给予一定的(de)政(zhèng)策支持。

中国人寿资产公司创新投资事业部高级副总裁庄思亮(liàng)认(rèn)为
，股(gǔ)权(quán)投(tóu)资的专业性相对较高，需要有专
业团队和能力去进(jìn)行项目的筛选(xuǎn)评估、投后风险管理等(děng)，全行(xíng)业目前也在持续加强这方(fāng)面(miàn)的建设。

星图(tú)金融(róng)研究院研究员黄大智表示，长(zhǎng)期来看，股权投资是险资另类投资的一大重要发力点，险资需加大投研团队的建设，进(jìn)而发掘更多(duō)符(fú)合保险资金投(tóu)资目(mù)标的优质资(zī)产。

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