金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议对一季(jì)度(dù)的(de)经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关(guān)注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)利率(不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友lǜ)上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这(zhè)并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东(dōng)等多(duō)地中小银(yín)行（地方农商(shāng)行为主）发布(bù)公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友准利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等(děng)。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友资金利率中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)接连调降后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期(qī)国债。客(kè)观上(shàng)，本轮银(yín)行下降存款利(lì)率(lǜ)的(de)效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低(dī)负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银(yín)行净(jìng)息(xī)差。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降，理论上可(kě)以促使(shǐ)存款搬家，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快的时候已经(jīng)过(guò)去。再回(huí)归经济(jì)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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