当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(né美国总统奥巴马几岁ng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市美国总统奥巴马几岁等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。美国总统奥巴马几岁”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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