昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷(dài)环(huán)境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦(lún)镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时(shí)间今天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是(shì)对经(jīng)济低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多(duō)数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可(kě)见下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计(jì低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的)划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库(kù)存和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而(ér)短期(qī)检修的(de)兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地(dì)产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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