在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jī不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思n)从银行等对经济敏感的股(g不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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