北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新(xīn)高(g室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过āo)，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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