国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式息结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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