来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。今年(nián)以来(lái)，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前(qián)经济恢复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基调(diào)延续，短期(qī)政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质(zhì)量回族女人为什么离婚少发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政(zhèng)策(cè)。未来扩(kuò)大需求主要(yào)依靠自(zì)发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业政策方(fāng)面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点任务(wù)。整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次(cì)会议(yì)首(shǒu)先强调了(le)今(jīn)年(nián)的成(chéng)绩，即“经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布的数据(jù)看，确实好于去年(nián)四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议也提到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤(yóu)其(qí)是(shì)一(yī)季度降准后，就业压(yā)力仍(réng)然存在，我们认为政策(cè)短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是(shì)当前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的(de)发(fā)展要(yào)求，会(huì)议强调(diào)经(jīng)济(jì)要实(shí)现(xiàn)“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作(zuò)会议精神一致(zhì)。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不(bù)会通过(guò)强刺激的方(fāng)式，而是(shì)统筹推动“经济运行(xíng)持(chí)续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长的方式，会议(yì)要(yào)求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下(xià)一阶段更多(duō)通(tōng)过激发市场化的力(lì)量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高(gāo)质量的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同(tóng)发(fā)展的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类企(qǐ)业(yè)都要(yào)依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振(zhèn)信心和(hé)预期、激(jī)发活力为(wèi)主要手段，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积极的财(cái)政政策要“加(jiā)力(lì)提效(xiào)”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力(lì)”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要求，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩(kuò)大需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要(yào)多渠(qú)道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是靠居(jū)民劳(láo)动收入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提(tí)到，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持(chí)有条件的自(zì)贸试验(yàn)区和自由贸(mào)易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体(tǐ)经济(jì)”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策(cè)的(de)重点(diǎn)是“实体经(jīng)济”，这里的实体经(jīng)济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”回族女人为什么离婚少相对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实(shí)科技自立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要(yào)巩固(gù)和扩大新能(néng)源(yuán)汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措(cuò)施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平(píng)台企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业(yè)探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次(cì)强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方政府债务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋，地方(fāng)债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年最(zuì)大的(de)不同是疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。

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