近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间(jiān)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了(le)市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置。

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