如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到(dào)资(zī)本睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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