申万一级(jí)的(de)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个(gè)二级子行业，其中市值权(quán)重(zhòng)最大的是半导(dǎo)体行业，该行业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国(guó)家芯片战(zhàn)略发展的重点领域(yù)，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响(xiǎng)力的(de)科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业(yè)数(shù)量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半(bàn)导体行(xíng)业自(zì)2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提升，自主(zhǔ)研发的环境(jìng)下，上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上(shàng)市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面临短(duǎn)期库(kù)存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片(pià绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人n)基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放(fàng)缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴随库存(cún)风(fēng)险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收稳(wěn)步(bù)增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业(yè)上市公司的营(yíng)收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收(shōu)占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司(sī)营收占(zhàn)比下滑，或主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科(kē)技(jì)等头部企(qǐ)业营收增速放缓(huǎn)，低于行(xíng)业平均增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格科(kē)微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等(děng)营收体量居前的(de)企业不断上市，并在资(zī)本(běn)助力之下营收快(kuài)速(sù)增长。三是当半导体(tǐ)行业处(chù)于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景(jǐng)下的(de)高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的(de)归母净利润(rùn)增(zēng)速更快，从2018年的(de)43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品(pǐn)全球销量(liàng)增速放缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)正增(zēng)长企(qǐ)业(yè)达(dá)到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家(jiā)企业净利(lì)润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润(rùn)增(zēng)速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强(qiáng)大(dà)的(de)设计能力(lì)，公司得到了相关客户(hù)的广(guǎng)泛(fàn)认(rèn)可(kě)。去(qù)年(nián)芯(xīn)原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第(dì)92名，其较(jiào)快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利(lì)润基数(shù)，北(běi)方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速(sù)最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)行业经(jīng)营风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转率反(fǎn)映了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备等(děng)相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转率(lǜ)下(xià)滑(huá)，意味产(chǎn)品(pǐn)流通(tōng)速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风(fēng)险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于(yú)求的(de)局面(miàn)，进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整体(tǐ)而(ér)言，2021年存货(huò)周转率(lǜ)中位数与2020年基(jī)本持(chí)平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关(guān)性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同(tóng)比下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值(zhí)居中(zhōng)上(shàng)位置的(de)企业，2022年(nián)存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周(zhōu)转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上(shàng)市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电(diàn)子消费品需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯片(piàn)元件降价(jià)销售等因(yīn)素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在年报中也说明了(le)与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利率居前且公(gōng)司经营(yíng)体量(liàng)较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发占比不断提(tí)升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不断通(tōng)过研(yán)发(fā)投入，增(zēng)加企业(yè)竞争力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩(jì)改观(guān)带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一(yī)数(shù)据表明2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信(xìn)息，2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)增长在6亿元以(yǐ)上居前。综(zōng)合(hé)研发费用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海光(guāng)信(xìn)息、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年推出了(le)国内首(shǒu)款(kuǎn)支(zhī)持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来(lái)看，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明企业研(yán)发(fā)意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占(zhàn)比在(zài)10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发(fā)高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占比(bǐ)居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域中的(de)头部公(gōng)司实(shí)现了批量销售或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人