金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港(gǎng)元(yuán)蒸发(fā)！珍酒李(lǐ)渡上市惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑，私募巨头浮亏超(chāo)22亿港(gǎng)元，发生了(le)什(shén)么(me)？">

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高端(duān)消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(z但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》hǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组(zǔ)各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目(mù)以待。

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