财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升后头部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几(jǐ)年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及(j俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大í)空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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