近日，国(guó)内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货河北保定技校排名，保定技校前十名ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.2河北保定技校排名，保定技校前十名0万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(j河北保定技校排名，保定技校前十名ǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美(měi)联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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