国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。粤西是指什么地方在(zài)利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够粤西是指什么地方(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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