近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合(hé)近退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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