如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的佛教肉莲是什么(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年佛教肉莲是什么的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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