来(lái)源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预期。不(bù)过(guò)当前经济(jì)恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所(suǒ)以(yǐ)，稳增(zēng)长凝神静气的意思 凝神静气是成语吗基调(diào)延续，短期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实(shí)体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍(réng)然是重点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调了今年的(de)成绩，即(jí)“经济增长好于(yú)预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好态势”。从一(yī)季度公(gōng)布的(de)数(shù)据看，确实好于去(qù)年四季度时的预期(qī)。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这(zhè)也使得经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一(yī)季度GDP同(tóng)比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当(dāng)前(qián)经济持续回升向好的关(guān)键所(suǒ)在。

　　2凝神静气的意思 凝神静气是成语吗>

　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要求，会(huì)议强调(diào)经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合(hé)理(lǐ)增长(zhǎng)”。这(zhè)一(yī)点和去(qù)年经济(jì)工(gōng)作会议精神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预(yù)期持续(xù)改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力和激发经(jīng)营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激发(fā)市场化(huà)的(de)力(lì)量(liàng)去(qù)推动经济修复(fù)，通过改革(gé)开放的方式激发高质量的(de)增(zēng)长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都(dōu)要依(yī)法合规经营(yíng)。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以(yǐ)提振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要(yào)求，本次会议强调“形成扩大(dà)需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自(zì)发(fā)修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化旅(lǚ)游(yóu)等(děng)服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主要还(hái)是靠(kào)居民劳动收(shōu)入的自(zì)然修复。另一方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其(qí)是基建投(tóu)资，是(shì)政(zhèng)府主动稳增(zēng)长的重点。会议提(tí)到，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件的(de)自贸(mào)试验(yàn)区和自由贸易港对接国际高标(biāo)准经(jīng)贸(mào)规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放(fàng)先行先(xiān)试(shì)。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实(shí)体经(jīng)济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产业体系要(yào)以“实(shí)体经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是(shì)，产业政策的(de)重点是(shì)“实体经济(jì)”，这里的实体经济(jì)并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技自(zì)立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到(dào)了(le)“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工(gōng)智能发(fā)展到一定程度(dù)，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互(hù)联网(wǎng)领域，要推动平台企业规(guī)范健康发(fā)展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和(hé)信托机构改革化险工(gōng)作”；再次强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构(gòu)的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的(de)风险也需要化解。所以今年和(hé)去年最大的不同(tóng)是(shì)疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

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