近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向(xiàng)原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本(běn)面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗(chǎn)成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数(shù)据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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