在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗份即将到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破净产品novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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