国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提(滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议落地后的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前(qián滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种(滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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