近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制(zhì)于(yú)白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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