北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他(tā)们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当(dāng)时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(su离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成(chén离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗g)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依(yī)然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些事(shì)情做得(dé)更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不(bù)多第离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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