作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价格(gé)同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济(jì)仍(réng)在温和修复(fù)。下(xià)半年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从(cóng)结(jié)构上(shàng)看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以(yǐ)及国内油价(jià)下(xià)降(jiàng)影响，交通工具及交通工(gōng)具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格波动带动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料(liào)及制品相(xiāng)关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现(xiàn)不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持续释(shì)放(fàng)、供给相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们(men)认为(wèi)，应当理性看(kàn)待物价数(shù)据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波动(dòng)区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基(jī)数(shù)或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成扰动。我们认为(wèi)，应更(gèng)多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持(chí)温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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