射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuá华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗n)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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