昨夜，美国(guó)银行股持续(xù)暴跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美股三大指数集(jí)体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了(le)，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘(pán)中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新(xīn)低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于美国地(dì)区(qū)性银行股再(zài)次大跌，导致(zhì)美国国债(zhài)价(jià)格(gé)飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债券(quàn)交易员不再完全押注美(měi)联储会再加息(xī)25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前(qián)反映出，央行基(jī)准利率仅比当前有效联邦(bāng)基金利(lì)率高出20个基点，这暗示未(wèi)来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些(xiē)时候，交易(yì)员认(rèn)为美联储在(zài)5月份(fèn)加息几乎是肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有(yǒu)可能进(jìn)一步加(jiā)息。除了大幅(fú)降低加息(xī)的可能性外(wài)，掉期(qī)交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联储降息的押(yā)注有所增加，他们预计到(dào)年(nián)底(dǐ)联邦基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，美股时(shí)段，新加坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年(nián)12月以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面(miàn)，截至昨日23时收盘，国(guó)内(nèi)期货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料(liào)油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有(yǒu)色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党领袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出的债(zhài)务(wù)上(shàng)限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在(zài)没有任何(hé)要求和(hé)条件的情况下打消违约的可能性，并(bìng)解决(jué)债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公(gōng)布(bù)了一项将债务(wù)上(shàng)限问题和削减支出(chū)捆绑的计划，要(yào)将债务上限上(shàng)调(diào)1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦(lún)警告称，如果美国国(guó)会不提(tí)高(gāo)政府的(de)债务上限，由此产生的债务(wù)违(wéi)约将(jiāng)在美国引发(fā)一场“经济灾(zāi)难(nán)”，使未来几年的(de)利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将导致失业率上升，同时使美(měi)国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提高(gāo)或(huò)暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美元的债务上限(xiàn)是国会(huì)的一项“基本责任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济和(hé)金融灾(zāi)难(nán)，使借贷成本永久(jiǔ)提(tí)高，增加未来(lái)的(de)投资成本。如果不提(tí)高债务(wù)上限，美国企业将面临(lín)信贷市(shì)场的恶(è)化，政府将可能无法向军(jūn)人(rén)家庭(tíng)和依赖社会保(bǎo)障的(de)老年人发放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登正式(shì)宣布(bù)，他将参加(jiā)2024年的连任竞(jìng)选。法新社称，拜(bài)登(dēng)将(jiāng)“以创纪(jì)录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在(zài)推特上(shàng)写(xiě)道(dào)：“每一代人(rén)都要(yào)经历(lì)为了民主挺(tǐng)身而出的时刻(kè)，为了他们(men)的基本自由挺身而出。我相信(xìn)这是(shì)我们(men)的时刻(kè)。这就是我竞(jìng)选连任美国(guó)总统的原因。加(jiā)入我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜(bài)登还附(fù)上(shàng)了一段视频(pín)。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登在(zài)民主党内部(bù)没有(yǒu)真(zhēn)正的(de)挑战者(zhě)，但他(tā)的年龄(líng)可能(néng)受到“持续而(ér)激烈(liè)”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任(rèn)期结束(shù)时，这位资(zī)深民主党(dǎng)人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不(bù)应该参选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要或次要(yào)原因。

　　国内(nèi)期交所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间(jiān)风控工作安排(pái)

　　昨日，国(guó)内(nèi)各(gè)家期(qī)货交易所(suǒ)公布劳(láo)动节期(qī)间有关(guān)工作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)10％；白银(yín)期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未(wèi)出现(xiàn)单边市的(de)交易(yì)日(rì)收盘结算时，黄金期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)7％；其他(tā)品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方(fāng)面，自(zì)4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品种期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月(yuè)27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标(biāo)准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的(de)交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日(rì)恢(huī)复(fù)交易后(hòu)，自(zì)品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的(de)第一个交易(yì)日结算时起，上述(shù)品种期货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚(jù)氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油气期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边无(wú)连(lián)续报(bào)价的第一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉(yù)米和(hé)鸡蛋期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保(bǎo)值(zhí)交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节前(qián)标(biāo)准；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现单边市的第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期(qī)权各(gè)合约的保证金调整系数根据相应(yīng)股指期货的交(jiāo)易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅(guī)期货(huò)合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续报价的第一个交易日结算时起，工业硅(guī)期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪期现货(huò)价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一(yī)鸣表示(shì)，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一是短期二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策(cè)面的支撑；三(sān)是近期降雨导(dǎo)致(zhì)调运不(bù)便；四是(shì)“五一”假期(qī)需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在(zài)于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜售(shòu)推涨情绪(xù)较浓，且南北部分(fēn)区域二(èr)次育肥(féi)采购量(liàng)增加，政策消息稳(wěn)市信号相对强(qiáng)烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然(rán)而(ér)，生(shēng)猪期(qī)货(huò)2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压(yā)。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二期货盘面减仓(cāng)大(dà)跌。”华(huá)联期货生猪分析师(shī)蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相当于(yú)正(zhèng)常保有(yǒu)量(liàng)的(de)105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析(xī)称，能(néng)繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季度去产能不及(jí)预期，供(gōng)应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业(yè)库存来看，今年下半年市场(chǎng)不会(huì)出现(xiàn)生猪(zhū)货源(yuán)紧张或猪(zhū)肉(ròu)紧张(zhāng)的状态，供(gōng)应宽松大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格(gé)林大华期货(huò)生(shēng)猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数量(liàng)各月(yuè)环(huán)比(bǐ)增幅逐月增(zēng)加，至(zhì)少对应到(dào)今年(nián)7月生猪(zhū)出栏供给相对充足(zú)。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增(zēng)加(jiā)约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，目前生猪(zhū)养殖逐(zhú)步向规(guī)模化(huà)、集团化方(fāng)向发(fā)展，而且规模化(huà)占比得到明显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场中大猪存(cún)栏量明显高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳定生(shēng)猪基础产能”目(mù)标(biāo)细化为“强化以(yǐ)能繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪产能(néng)调控”，将全国能繁(fán)母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的(de)正常(cháng)保有(yǒu)量，可见国(guó)家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着(zhe)屠(tú)宰场持(chí)续(xù)入冻(dòng)，冻品库存持续攀(pān)升(shēng)。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月20日(rì)，全(quán)国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当(dāng)前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不(bù)畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出(chū)库，目(mù)前冻(dòng)品的高(gāo)库存水平将抑(yì)制猪价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费(fèi)总结(jié)为持续向好发(fā)展态(tài)势，政(zhèng)策引导及(jí)市场(chǎng)预期向好，加上居民收入增(zēng)加(jiā)、消费意愿(yuàn)增强等利(lì)好因素，都是猪(zhū)肉消费(fèi)的助(zhù)力。但(dàn)是(shì)，实际需求却(què)一直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)回归到正常(cháng)年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于冻品入库以(yǐ)及二(èr)育(yù)支撑，终端(duān)需(xū)求无实质(zhì)性好转。目前“五一”备货基(jī)本收尾(wěi)，从走量看(kàn)并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显提升，随着二季(jì)度气温升(shēng)高，需求(qiú)逐(zhú)步降(jiàng)低(dī)，预计需求(qiú)再次(cì)回归至(zhì)低迷状态(tài)。4月底到5月(yuè)预计集团(tuán)企业出栏计划或继(jì)续(xù)增加，市场整体处于供大于(yú)求状态，现货价格“五一”后或继(jì)续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺(quē)乏上涨支撑(chēng)。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供给(gěi)相对充(chōng)足，限制(zhì)猪(zhū)价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前(qián)，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基本面。当(dāng)前(qián)距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期(qī)货盘(pán)面资金已经提前反映(yìng)了市(shì)场情(qíng)绪(x75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ù)。建议投资(zī)者控制仓位，防(fáng)范假期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来看，猪价颓(tuí)势(shì)不(bù)改，大概(gài)率仍将保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市(shì)场预期二季度二次育肥缓慢(màn)入场，行情或(huò)好于一(yī)季度(dù)。按照官方能繁存栏数据(jù)推(tuī)算，今年3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于(yú)逐步增(zēng)加(jiā)的阶段，并于10月(yuè)份达到(dào)理论出(chū)栏峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理(lǐ)论出栏(lán)量大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需增预期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目(mù)前盘面(miàn)11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国(guó)家良好调控之(zhī)下，能繁母猪产(chǎn)能并未过度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在国家(jiā)政策(cè)端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚，操作(zuò)上(shàng)，建议养殖(zhí)端锚定成本，择(zé)机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需(xū)求(qiú)不容乐(lè)观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续(xù)第三个交易日(rì)下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油(yóu)行情变(biàn)化多集(jí)中在需(xū)求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来(lái)了压(yā)力；另一方75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情可(kě)能到来从而(ér)降低国内需(xū)求(qiú)的担忧则进一步加速(sù)了盘面下(xià)滑。”国联期货(huò)农产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报(bào)记者(zhě)，根(gēn)据新(xīn)加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预计很大概(gài)率(lǜ)将小(xiǎo)于(yú)第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面(miàn)。从相关因(yīn)素的梳(shū)理来看，目前处于短(duǎn)多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时(shí)期货油(yóu)脂分析(xī)师(shī)孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产(chǎn)地未来供需(xū)转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价(jià)分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也显示出市场对(duì)东南亚(yà)地区棕榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入(rù)淡季以及印尼可能放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制(zhì)的担(dān)忧。产地供(gōng)需偏宽松的(de)预期在印(yìn)尼GAPKI公布(bù)2月份产量后(hòu)得到强化。数据显示，印尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节性减量。目前产地(dì)已(yǐ)步入(rù)增(zēng)产季(jì)，在马来西(xī)亚摆脱(tuō)洪(hóng)水扰动后，产区未来整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月(yuè)份马(mǎ)来(lái)西亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主(zhǔ)要进(jìn)口国(guó)植物油供应充足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲(chōng)击印(yìn)度(dù)对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复产初期(qī)，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量预(yù)计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开始小幅度累(lèi)库，且随着复产利多增强和(hé)出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续(xù)面临累库压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达(dá)72.8万(wàn)吨，占比突出。但是(shì)其国内(nèi)食用(yòng)油峰值库(kù)存(cún)问题(tí)仍(réng)未解决。截至(zhì)3月末，其食用油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前已(yǐ)经走负的(de)国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率(lǜ)出(chū)现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内(nèi)棕榈油(yóu)近月(yuè)进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)偏(piān)低，远月买(mǎi)船(chuán)有所增加。海关(guān)数据显示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口(kǒu)库(kù)存仍处在历史同(tóng)期(qī)高点，截至(zhì)4月25日，库(kù)存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一(yī)步好转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走势(shì)。

　　展望后(hòu)市(shì)，孙(sūn)啸认为，短期(qī)连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整体弱势运(yùn)行(xíng)，有下(xià)破可(kě)能。5月份(fèn)东南(nán)亚(yà)天气值(zhí)得关注，目前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥(zào)天气，产区(qū)增产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素支(zhī)撑。国内贸易商(shāng)进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能(néng)有(yǒu)影(yǐng)响，但无法(fǎ)改变(biàn)消费逐步恢复的大势(shì)，国内库存短(duǎn)期内仍(réng)可(kě)能(néng)加速(sù)去化(huà)。长期市场对于未来供应充裕的预期基(jī)本一致。天气情况有所好转，马来(lái)西亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供应增(zēng)加(jiā)而(ér)出口(kǒu)需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来(lái)存(cún)在集中(zhōng)供应(yīng)压力(lì)的情况(kuàng)下，棕榈油长期需求不(bù)容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看(kàn)，短期利(lì)多因(yīn)素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区间(jiān)调整(zhěng)为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐(zhú)渐(jiàn)演变为(wèi)供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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