随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预(yù)期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了(le)深度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次)的(de)科技基金。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常(cháng)的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间。

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