在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文hòu)都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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