A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物热(rè)点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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