近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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