如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Ros特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王enberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂。

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