国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美(m义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思ěi)联(lián)储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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